(Chinese) Book Highlights for Learn To Earn:A Beginner's Guide to the Basics of Investing and Business

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公司与经济

如果在公司名称后面多加一个Inc;,则表示这家公司已经登记成为股份有限公司,因为Inc股份责任有限;(incorporated)的缩写。

公司的总经理和董事会会被起诉,但拥有该公司的股东则会受到保护,他们不会一开始就遭到控告。在英国,公司会在名称后面加上一个有限的limited字样,来表示所有者的责任是有限的,这和美国的做法异曲同工。

在证券市场上公开发行股票的公司,就是人们常说的上市公司

无论何时何地,当人们迷信到将其毕生积蓄下注到一个子虚乌有的事业上时,这就是所谓的狂热 mania)泡沫bubble)。泡沫的模式大都很类似:疯狂的投资人付出荒谬的价格去买一个虚假的机会,股价却迟早会大跌。

当你投资一家公司时,你只有在公司成功时才能赚到钱。而大多数公司的经营并不成功,这就是购买股票可能面临的风险:你投资的股票可能会变得一文不值。正确投资后获得的丰厚回报,必须是以承担相应风险为前提的。

当一种新产品(譬如电脑),存在有效需求时,越来越多的公司参与生产这一类产品,直到产品达到饱和,商场开始降低它们的售价。这种竞争对你、对我、对所有的消费者来说都是一件好事,因为竞争促使商家提供质量更好的产品,同时价格更为低廉。

原始的道琼斯平均指数包括9条铁路线,因为铁路在华尔街占据着重要地位,人们坚信铁路永远是美国的商业重心。12年后,道又加入计算另一个平均数即工业平均指数,因为冶炼行业(如石油、煤气、冶炼、采煤、熔炉之类)将原材料加工成燃料、钢铁和橡胶,这些行业是国民经济的基石。

商业活动如同运动项目,胜利的队伍或成功的组织不一定能一直保持领先地位。在商业或运动中谁都难能登峰造极,到达最高点后要保持则更难。

储蓄等于投资

金融理财的原理实际上很简单,也很容易掌握。第一项原理就是:储蓄等于投资。把钱放进存钱罐或饼干盒里并不能算是一种投资,但只要你将钱存进银行,进而购买债券或公司股票,那你就是在投资。

长期而言,你未来的财富不仅取决于你目前赚多少钱,而且取决于你将多少钱用于储蓄和投资。

一旦你让钱为你工作,它将成为你很好的朋友,不费吹灰之力,你的兜里就会因钱生钱。

最好的情况是你从工资中直接省下一部分用于投资。次好的情况是,你是个月光族。最糟的情况就是用信用卡赊账消费,负债累累,在这种情况下,你是在付利息给别人,常常是付给信用卡公司,信用卡公司在赚你的钱,而不是你用钱生钱。

对信用卡公司而言,投资在你身上比投资股市的回报更大。

消费者为了获得所谓的"即时的满足"付出了高昂的代价。他们查阅广告、货比三家也就省下了几块钱,然而用信用卡贷款支付,最后却多损失了几百美元。对此,他们甘之如饴,甚至从来都没想到过自己潜在的损失。

因为当你为买电视机而攒钱时,你就可以坐在客厅里谈论拥有电视机的乐趣,可见想象电视机、洗碗机或一套新的服饰本身就是一种乐趣。

人们感到自豪的是,为了一次性支付购买某件物品,他们可以努力工作,做出一定牺牲。而

时至今日,许多家庭正处在最糟的情况下:银行在赚他们的钱,而他们在股市投资或银行理财中一无所获。他们每年支付的银行利息少则几百美元,多则几千美元。

如果是在为房子或公寓付息尚可理解,因为它们的价值会增长,但为汽车、家电、衣服或电视机付息则不然,使用时间越长它们越不值钱。

储蓄的好坏

负债的结果和储蓄投资的结果刚好相反,欠债越多,你就会越痛苦。

一个高储蓄率的国家可以集中财力投资于公路、电话网络、工厂、设备和一切可以使公司生产出价廉物美、行销海外的商品的创新科技。日本就是一个实例,

把钱存放在储蓄账户,或购买国库券和定期存单一般不会亏钱。(货币市场基金虽然没有这种承诺,但是在货币市场上赔钱的可能性也微乎其微。) 但是,短期投资有一个最大的缺点,就是利息率低。有时,你在货币市场账户或储蓄账户中获得的利息还跑不过通货膨胀率。从这个意义上来说,银行储蓄可以说是一种失败的投资。

储蓄和投资的首要目标就是要抵御通货膨胀。你的钱就犹如逆水行舟不进则退。在此情形下,投资回报率只有超过3%才算保本。

这类投资的问题就在于:在短期内本金是安全的,因为这种投资一般不会出现损失,但是,长期来看,如果考虑所得税和通货膨胀的影响,本金就缩水了。

拥有储蓄账户,你就拥有在任何时候提取现金、支付账单的便利。你也可以把钱暂时存放在银行,直到资本累积到一定程度再投资别处。在这两种情形下储蓄是很好的选择。但是长期来看,储蓄意义不大。

车与房子

对潜在的收藏家来说,尤其是对年轻一辈来说,买新车并不是一个好的投资。

没有什么东西可以比汽车更快吞噬你的银行存款,游艇除外。有鉴于此,别犯这样的错。

你必须偿还利息,但却可以从政府这里得到税收优惠(利息费用在年终报税时可作减税之用)。一旦你付清贷款,你就增加了对房屋的投资。这就是人们通常想不到的一种储蓄方式。

一个不会省钱买房子的人,通常也不太可能存钱投资股市。一个家庭为了最终可以买房子而做出很多牺牲,这听起来很平常,但是你听说过一个家庭为了买第一只共同基金而做出很多牺牲吗?

通过拥有自己的房子,萨莉已经养成了储蓄和投资的好习惯。只要她还在偿还房贷,她就是在投资房产。

债券

年轻人最熟悉的一类债券恐怕就是美国储蓄债券。祖辈们往往把这类债券当做传家宝送给后辈们,这是一种间接遗产。与直接赠与相比,老一辈通过购买国债把钱借给政府。多年之后,政府偿还本金并支付利息给子孙。

购买债券可以获取利息,你可以预先知道获得利息的时间和金额,以及什么时候可以取回本金。债券与这两者主要的区别在于存款证和国库券的持有时间较短(几个月到几年),而债券的持有时间较长(一般为5年、10年、甚至30年)。

持有时间越长,通货膨胀的风险就越大。这也就是为什么长期债券的票息率往往比短期债券的息票率高的原因,因为投资者会为承受更高的风险而索求更高的回报。

对债券持有人而言,最糟糕的情形就是眼瞅着股价飙升,而自己却一无所获。

如果你购买10000美元10年期债券,并持有到期,你得到的仅仅是本金和10年的利息。实际上,由于通货膨胀的存在,你得到的甚至更少。

持有债券一样会有风险。第一,若你在到期日之前卖出债券,那样未必能够全额收回本金,因为像股市一样,债市每天也会涨跌无序。如果高买低卖,自然就会遭受损失。 第二,当债券发行人倒闭,不能偿还本金。

持有债券最大的风险还是通货膨胀。

我们已经看过通货膨胀是如何侵蚀掉一项投资的。如果投资股票的话,长期来看,还是可以抵抗通货膨胀,并实现一定的盈利的。如果投资债券,就很难达到这一点。

股票!

股票是你除了房子以外最好的投资。

某些类型的公司可以安然度过经济萧条和衰退以及其他货币稀缺的时期。这些公司叫做消费增长型公司,它们出售一些便宜的东西,如啤酒、软饮料、零食等,或者必需品,例如人们生活中不可或缺的药品。

当投资者购买股票、债券或共同基金的时候,已经承担了足够的风险,不能再承受被虚假信息误导或被欺骗的风险。投资者应当像零售店里的顾客一样,不受欺诈、炒作和劣质商品的伤害。

如果他们不把股票卖掉,也不会真正损失什么,但很多投资者恰恰就抛出了自己的股票,忍痛割肉。投资者在股价高估时以100美元的价格购进股票,几个星期后又以六七十美元的低价抛出。他们的损失就是新买家的收益,因为新买家赚到的钱就是卖家继续持有投资等待市场矫正可以赚到的钱。

如果你买债券的话,只是借出去一笔款。当你投资股票的时候,你是在购买一部分公司股权。如果公司繁荣昌盛,你可以分到一杯羹。如果它分红,你可以得到回报,如果它提高红利金额,你就赚得更多。几百个成功的公司都有每年增加红利水平的惯例。这是持有股票的保值增值的好处。但是,它们从来不会提高债券的利息收入。

长期投资股票

当人们在股市中持续亏钱时,这并不是股票的错。股票的价值总体来说是随时间上升的。99%的亏钱个案是由于投资者不会制定投资计划,他们在高价时买入,在股票调整的时候他们往往耐心不够或是太过惶恐而匆匆地在低价卖出。

你可以发现时间在投资复利中的价值,越早开始投资,结果越明显。

其实投资得早,即使是一笔小钱,都比一笔大钱投资得晚要来得更有价值。

对于投资股票来说,可能需要坚持20年或20年以上。因为股票的调整需要足够长的时间来恢复,投资的盈利需要日积月累。

不要轻信那些让你卖出股票的建设性的提议,做一个坚定的投资人,忠于你的股票。

一直以来最好的秘籍便是选择一家盈利能力强的公司的股票长期持有,股价下跌并不是一个好的卖出理由。

选时者试图预测短期市场波动和股价变动,并据此获得盈利而退场。但是,没有多少人可以用这种傻瓜都懂的方法真正赚到钱。

如果想得到最多的投资回报,最好的方法就是买入并长期持有。你可能会经历调整,但只要你不卖出的话,你不会有真正的亏损。相反,你能全面、完整地享受到股市的盛宴。

基金

一般的基金投资门槛很低,起点购买金额只需50美元或100美元。购买多少金额,多久买一次都取决于你自己。你也可以选择每个月、每3个月、每6个月投资固定金额的基金。间隔的时间长短并不重要,贵在坚持。

基金的定期现金红利,有可能一年四次、一年两次甚至每个月一次。你可以用这现金去购买任何东西(比如电影票、CD、太阳眼镜)来犒劳你自己。你也可以把这红利用来购买更多的份额,这叫做红利再投资reinvestment option),一旦你这样选择了,它就会为你自动转成基金份额。你投资得越多,转成的份额就越多,以后就可从基金的盈利中获取得越多。

除非你有紧急情况,赎回基金是最后的选择。 因为你的目标是扩大盈利,持有基金的时间越长,潜在的盈利机会和盈利空间就越大。

有一部分基金经理喜欢购买相同的股票,他们觉得与别的基金经理购买相同的股票很安全,他们不愿涉入不熟悉的领域。因此,他们会失去发现黑马股的乐趣并错失盈利的机会。他们往往会忽视新的、业务不大的小公司,而这些小公司会变成盈利能力很强的公司,市场的大赢家。

投资者从中得到了一个很重要的教训:股市下跌,基金也难逃一劫。这一点直到今天都仍然适用。即使是华尔街最优秀的基金经理都无法在大熊市中保护你,

这个至今仍然沿用的法案规范了共同基金的运作,它要求每一只共同基金都必须将投资和运作的细节告知投资者,这样投资者可以很明确地知晓该基金的性质,以及他们所需要付出的费用等。 每个在美国登记的共同基金(目前超过6000只)都需要将它的投资策略、风险水平等公诸于众。它要解释如何来进行投资,要揭示它的投资组合、前几大投资标的及其持有份额。它还需要公布基金公司收取的管理费和其他销售费用。它需要就前几年的盈亏情况做出说明,让投资者明白它的历史表现到底是好是坏。

管理人自律,不违反条例。总的来说,美国共同基金业的自律性较高,与监管机构也保持着比较

选择基金

有关基金选择的方法,我在此提出了以下的九条建议。

  1. 你可以直接在基金公司(如富达基金公司等)处购买基金,也可以通过股票经纪商购买,不过,有时候股票经纪商未必代理你想要的基金产品。
  2. 股票经纪商也要盈利,所以,有时候他们会重点向你推荐他们自己的产品。说服你购买他们自己的基金产品也许是他们的目的,但不是你的兴趣所在。每次当他们给你推荐产品的时候,你需要仔细思量,你可以要求他们提供全部产品的清单,你有可能找到与他们推荐的性质相仿但业绩表现却好很多的基金产品。
  3. 如果你是长期投资者,就不需要考虑是选择债券型基金还是混合型基金了,你的终极目标就是股票型基金。
  4. 选择合适的基金难于选购好车,但基金有历史业绩可以做参考。除非你访问过很多顾客,否则你不可能知道哪辆车好,但你可以通过基金评级来判断基金的好坏。归根到底是看基金的年投资回报率。
  5. 长期来看,小盘股往往比大盘股表现出色。小盘股基金的涨跌幅度就要比其他类型的基金要大。但只要承受能力足够强大,你就能收获颇丰。
  6. 为什么要冒风险去投资新基金,而不去选择那些历史业绩表现优秀的老基金呢?你完全可以在《巴伦》(Barron's)周刊或《福布斯》(Forbes)等金融杂志上找到这些多年来表现突出的的基金 如果你想更详细地了解某一只基金的情况,你可以从晨星公司(Morningstar)那里获得,晨星公司追踪几千只基金,并且每个月会发布相关报告,并对这些基金进行收益及风险方面的评级,告诉你谁是基金经理人,投资组合中有些什么股票等。它可以提供迄今为止最详尽、最便捷、一站式的基金信息服务。
  7. 有些投资者习惯经常转换于不同的基金,希望可以挑到表现最好的那只基金。其实,这么做往往事倍功半,徒劳无益。
  8. 基金的费用中除了从基金资产中列支的年度管理费之外,还有购入费用,叫申购费。目前,一般申购费平均在3%~4%。也就是说,在你购买基金的时候,你就已经损失3%~4%了。当然,也有不收取申购费用的基金,而且它们的表现跟收取申购费用的基金没有特别的差异。当你持有基金的时间越长,这些申购费就越显得无足轻重。年费更值得注意,因为它每年都要从基金资产中扣除。费率低的基金(少于1%)比费率高的基金(超过2%)自然更有优势。
指数基金

基金经理常常无法战胜市场,其中一个原因便是费率的扣除。一些投资者已经放弃了寻找可以战胜市场的基金,相反,他们选择无论如何可以跟上市场平均水平的基金,这种基金就是指数基金,它并不需要基金经理来主动管理,完全可以由计算机程序自动完成投资。它的实质就是按照比例购买标的指数的成分股,并一直持有。这其中没有特殊的管理费、频繁买卖不同股票的佣金,也无须投资决策。

你可以通过购买追踪它的指数基金来获得市场平均的收益水平,而这可能比你投资主动管理的基金效果更好。

另一种方法就是做资产配置,一部分钱可以投资标准普尔500指数基金,另一部分用来投资小盘股指数。

只要有几个表现出色就可以了,假如在你拥有的10只股票中,有3只是大黑马,就好过1~2只垃圾股、6~7只平庸股的投资组合。

你一生可以发现几只可以涨3的n次方倍数的股票,那么基本上你就可以衣食无忧了,

共同基金和股票并不对立,很多投资者两者都买。很多在投资共同基金方面的建议(如尽早投资、需有计划、长期持有等)也都适用于投资股票。

训练自己

如果没有其他人来训练你,你至少可以自己训练自己,在纸上分析各种投资策略,感觉各只股票的不同特性。同样,这时年轻人就有优势。你有的是时间来模拟尝试各种投资策略。当你有钱去投资的时候,你已经为实战的投资做好了充分的准备。

成功投资的秘诀在于发现成功的上市公司。

要想取得成功,你必须研究更多的上市公司信息。你可以通过经纪公司推荐的股票组建自己的投资组合,这样一来,你就可以借助经纪公司的研究优势来选择自己喜欢的股票。

对于上市公司,你了解得越多,就越少依赖别人,越能客观地评价别人给出的建议,你甚至可以自行决定买什么,何时买

研究上市公司通常需要两种类型的信息:从实地调研中得到的信息和从数据分析中得到的信息。对于第一种,你可以在走进麦当劳或其他各种上市公司的门店时搜集信息。

一旦投资者开始以选股的眼光观察世界,潜在的投资机会无处不在,但是,你应该首先关注那些与你熟悉的公司有业务往来的上市公司。

你也会开始注意同业竞争的情况,尤其是你所在的公司被同行超越的时候。

大部分人在参加了俱乐部之后的投资成绩明显优于他们自己单枪匹马地运作。那是因为俱乐部有很多严明的投资纪律:每个成员不能恐慌地抛售股票,因为俱乐部中冷静的那些人会否决他们的提议;在不能说服各成员购买该股票之前,每个成员不能购买某只股票,这就迫使他们事先要做足功课。

你付给全能经纪商更高的佣金,不仅使你享受其多方面的交易服务,也让你分享其高质量的研究报告和投资建议,而廉价经纪商一般只为客户代理交易,而不提供专业意见。

你又需要做出一个新的决定,那就是选择一家证券经纪商。最好的方法就是去拜访你所在区域里的各家机构,尤其是你亲戚或朋友推荐的那些机构。你完全可以货比三家,从容选择。

你要做出选择。你可以以市价来买(经纪商执行交易时该股的市场价格),也可以以限价来买(设定一个购买的价格上限),不过限价指令也有缺点,那就是股价可能根本到不了你设置的那个价格,那样你也就买不到任何股票。

纳斯达克是那些由于规模太小而无法在一般场内交易所上市的公司愿意选择的交易场所。

场外交易市场往往受赌徒和投机者所青睐,而一般投资者则避而远之。

PRESTO就是纳斯达克自己的电子交易平台,从技术上说,它不是一个严格意义上的交易场所,而只是一个计算机网络而已。

当人们考虑是否要购买一家特定公司的股票时,市盈率可以帮他们判断其买入价格便宜与否。市盈率因行业而变,而在一定程度上也因公司而不同。所以,

最简单的方法就是用一个公司现在的市盈率与其以前的市盈率进行比较。

如果你是个长线的投资者,那么,无论迪士尼的股票今天、明天或是下个月是涨是跌,甚至是单边下跌,都不值得你太在意。

无论何时何地,如果你不再喜欢公司的管理、政策或是发展方向,你总是能够自如地行使你最终的否决选票,并卖出你所持有的股票。 一年中,你将会收到四次上市公司的业绩单,告诉你公司目前的运营情况、销售状况以及最后一季度的盈利和亏损情况。一年一次,公司还会给你寄来非常详细的综合年报,大多数的年报都会使用特别的纸张影印,还附带好几页的照片,稍不留意,你很容易把它们与那些质优价高的杂志混淆起来。

公司领导会对公司年内重大项目予以说明,但真实的情况往往隐含在财务数字中。除非你受过专门的训练来理解这些数字,否则你一定会因疑惑和枯燥而倍感沮丧。

你可以通过接受一些良好的会计课程培训来获得必要的训练。一旦你这样做了,那些枯燥的数字确实会变得非常激动人心,这种训练比学习译解密码更加令人激动,而且可以使你成为一个出色的投资者。

买入价格

每股100美元的IBM股票也许很便宜,也许很昂贵,这取决于IBM的收益水平。 如果IBM今年每股收益为10美元,那么,当你以每股100美元购买时,你付出了10倍于每股收益的成本,换言之,市盈率为10,意味着其现在的市场价很便宜。

如果IBM的每股收益仅为1美元,那么,当你以每股100美元购买股票的时候,你已经支付了相当于其每股收益100倍的成本,也就是说,市盈率为100,如此来看你买得太贵了。

在华尔街,人们对于道琼斯工业股票、标准普尔500股票以及其他相似的指数,也是这样计算平均市盈率水平的,最终得到所谓的市场倍数或是市场交易的平均市盈率

市场倍数是一个很有价值的参照标准,因为它告诉你投资者此时此刻愿为公司的收入所支付的平均水平。市场倍数时升时降,但通常稳定在10~20倍的区间内,股市在1995年中期的平均市盈率为16倍,看起来既不昂贵也不便宜。

一家公司收入增长得越快,投资者为其收益甘愿付出的就越多。这也就是一些新兴成长企业市盈率达到20倍甚至更高的原因,人们期望能从这些公司得到更多,也就愿意支付更高的价格拥有它们的股票。老牌公司的市盈率仅15倍左右,相对于其每股收益,它们的股票价格比较便宜,因为这些公司毕竟发展缓慢,不再令人充满期待。

上市公司可以用这些钱支付股息。大多数上市公司都选择这么做。支付股息不全是好的信号,毕竟公司支付了股息后,也就放弃了将其用于投资增值的机会。当然,如果没有更好的投资机会,支付股息对于股东来说也是很有益处的。

如果你持有股票的目的在于获取收益,那么收到股息就能如愿以偿。否则,你也可以用股息购买更多的股票。

将股价和股票的实质混为一谈,这是一个投资者所犯的最大错误。

它使得人们在股价调整和大跌的时候将股票抛售,当股价在最低位时,他们认为其所投资的公司一定经营得糟糕透顶,实际情况可能是公司仍然运营良好,这也使得他们错失了在低位买入更多股票的机会。

公司的股价在下跌,而公司的基本面在改进,这是一个显而易见的购买信号。如同耐克的案例,你也不必急匆匆地去购买股票。

上市公司

提出原始创意的人如果想要成功,不太可能自私地拥有百分之百的股权,而不需要别人帮助。随着商业计划进一步推进到生产阶段后,必须号召更多的投资人投入更多的钱,这些投资人就是所谓的风险资本家(venture capitalist)。

风险资本家还会要求拥有股权。到目前为止,我们可以发现一个成立不久的公司已有三类所有人:第一类人是原先投入资金的创始人,第二类是所谓的天使投资人,第三类就是那些风险资本家。

公司决定公开上市就好比一个人决定参加竞选公职一般,这是一个很重要的决定。一旦做出决定,就得开放自己允许新闻媒体刊登内部信息,并且一举一动接受政府机关的监督。

因为,成为上市公司是其募集足够资金以发挥最大潜力的最佳选择。

承销商的部分工作是将股票卖给有兴趣的投资人,这个过程称为承销(underwriting)。他们通常会展开一连串的路演(road show),去说服潜在的投资人购买股票,这些潜在的投资人会收到一份公开招股说明书(prospectus),公开招股说明书会说明该公司的所有状况,其中也包括一些提请投资人注意的不利事项,而且这些风险提示还会用大号红色的字体印刷,所以投资人不能视而不见,将来不应追究公司的风险责任。华尔街俗称这些警告标识为红鲱鱼(red herrings)

普通投资人很难买到新上市的股票,这些新上市的股票通常预留给那些大的投资者,像是那些动辄可以运用百万乃至亿万美元的基金经理人。

新股上市是企业仅有的能够从自己公司股票受益的机会。

在上市公司的生命历程中,可能只经历一次新股上市,即所谓的新股上市,也有可能经历多次增发新股,即所谓的新股增发(secondaies)

大约50%的新兴企业都会在五年内消失,为什么绝大部分的倒闭案例都发生在竞争激烈的行业。 由于在企业的发展初期,不确定因素太多,因此为了保护他们的投资,企业的创始股东必须密切关注企业的发展,普通股东也不要买了股票后就掉以轻心。对于初出茅庐的上市公司,我们必须密切跟踪公司的发展足迹。

年轻的上市公司也经常犯同样的错误,即起步时的运作资金准备不足。 现在让我们再来看看它们的优点。由于是白手起家,年轻的上市公司通常都会成长得很快。虽然规模较小,但是能够发展的空间却很大。这就是为什么年轻的上市公司能够快速超越中年阶段的上市公司的关键原因,因为后者的快速发展时期通常已经一去不复返了。

老公司

持有像美国钢铁、通用汽车和IBM这些规模庞大而毫无新意的老企业意义何在呢?这样做的理由还是很多的:第一,一般大型企业已经稳固,倒闭风险较小;第二,发放股利的几率很高;第三,大型企业一般都有些颇具价值的资产可获利变现。

这些老公司都有巨大的分拆价值和潜在的利益,这些公司的股东也就像有钱老姑妈的亲戚一样,坐等分到该得的一份遗产。

当一个公司公开发行股票后,它无法再控制谁做公司股东。它可能竭尽所能地保护自己以免被别家公司吞并,然而很少有公司能保证自己永远不被收购。此外,由于每家公司都有权力去收购别的公司,因而当自己成为被收购的对象时,其管理阶层也不能太愤愤不平。

一场收购的过程是,收购方以一个固定的价格从数以千计的被收购公司股东手中买下其所拥有的股票。

因为如果有一个公司本身经营不好,其股东会很欢迎管理层的变化。在绝大多数这样的案例中,股东都会乐意卖出持股,因为收购方一般会出比市价高得多的价格。而随着收购消息的公开,被并购公司的股价常会在一夜之间涨两三倍。

不论它们想并购的公司身处什么行业,它们都相信自己能比其现有的管理层把公司管得更好更赚钱。因此,收购本身并不仅仅是为了钱,事实上这些交易还事关管理层的尊严和雄心。

如果一个公司收购了很多几乎与其完全没有共同之处的公司,就一般称之为联合企业。联合企业在三四十年前很流行。但联合企业的管理人员后来发现管理别人的生意并不容易,所以这种联合企业的经营大多很难达到原来的预期,因此现在联合企业的概念已经过时了。

在公司宣布破产的案子中,不同相关利益方(包括员工、销售商、供应商、投资人)通常会为公司资产如何分配而大打出手。这些利益冲突的各方代表常会花费巨资聘请律师打官司。这些律师往往薪水丰厚,但债权人却很少能拿回其全部债款。一个宣告破产的公司虽然不会有什么葬礼,但却有无尽的遗憾和哀痛,尤其是对失去工作的员工及投资受到损失的公司债券和股票投资人。

经济衰退

但在金融市场,过热的经济是一件坏事,这会让华尔街的职业投资人深感不安。人们最主要的担忧是,一个过热的经济和过度的繁荣会导致通货膨胀,通货膨胀是物价上涨的学术名词。当人们对商品及劳务的需求高涨时,通常会导致原材料和劳工的短缺。任何时候一种东西出现短缺,其价格都倾向于上涨。

很快,你会发现利率提高的速度和物价上涨的速度亦步亦趋,此时价格唯一往下走的就是股票价格及债券价格。投资人撤出股市的理由主要是担忧公司的盈利增长无法赶上通货膨胀。在20世纪70年代末期和80年代初期,股市和债市都是双双下滑的。

经济衰退在美国通常会维持长达11个月,并造成162万人失业。

经济衰退来临时,企业的生意状况更加糟糕。那些生产生活必需品和日常消费品的厂家,例如饮料、汉堡、医药生产商,能安然渡过难关;而生产汽车、冰箱、房子等耐用消费品的公司会遇到严重的问题。它们的亏损可能数以百万计甚至十亿计,如果它们在银行里没有足够的现金就会有倒闭的风险。

很多投资者从历史经验中学会了如何让其投资组合防衰退,那就是只投资麦当劳、可口可乐、强生以及其他所谓的消费成长类公司,他们懂得避开像通用汽车、雷诺兹金属公司(Reynolds Metals)及美国房屋公司(U.S.Home Corp)等这些所谓的周期类公司,要么销售的是非常昂贵的商品,要么是制造昂贵商品的零部件,要么为昂贵产品生产原材料。当经济衰退时,人们会完全停止购买这些昂贵的商品。

你这一辈子里有机会经历12次或更多次经济衰退。

本书的附表显示,经济衰退在美国通常会维持长达11个月,并造成162万人失业。而经济复苏平均长达50个月,创造的就业机会达到924万个。 任何股市老手都知道,股价会在预期发生经济衰退时下跌,或者因为华尔街担忧通胀走高而下跌,但是无论是对经济衰退还是通胀进行预测都是没有意义的,因为经济气候是无法预测的。你只须相信通胀最终会走低,而衰退总会结束。

当股价从最近的高点下跌10%时,这就被称为调整;。20世纪里美国股市已有53次调整,也可以说是平均每两年就会出现一次调整。当股价下跌25%或更多时,我们称为熊市;。在20世纪的53次调整中有15次最后变成了熊市。平均来看,每6年就有一次出现熊市。

熊市与方法

一次长期的熊市,是对每个人耐心的巨大考验,并且足以让最有经验的投资者焦虑不安。因为不管你的选股实际能力多么高超,你持有的股票价格都会下跌。而当你觉得股市已经见底时,股价却还可能继续下跌。如果你投资的是股票型基金,其情况也好不到哪里去,因为股票型基金和它们持有的股票命运是一致的,在熊市里同样会下跌。

在股市里像一个童子军那样保持戒备实际上是弊大于利。

人们在避开调整的尝试中损失的金钱,往往远远超过所有的调整给他们真正造成的损失。 投资者最大的错误之一,就是在股票和基金里杀进杀出,指望避开调整。还有一种错误就是手上拿着一大笔钱迟迟不入场,而是期待下一个调整来临时来捡便宜货。在试图通过选时来躲开熊市的同时,人们往往也错过了与牛市共舞的机会。

假设你的运气很差,自1970年以来你都在每年的最高点买入2000美元的股票,则你的年平均回报率仍有8.5%;如果你完美地实现了选时,每年都在股市的最低点买进,则你的年平均回报率为10.1%。也就是说,选时最准和最差劲的投资人年均回报率的差距也不过1.6%。

事实是,只要你坚持投资股市,即使你选时很差劲也没太大关系。你要做的就是买入好公司的股票并且长期持有。 还有一个对付熊市的简单办法:那就是定期用少量的资金买入股票和股票基金,其周期可以是每个月、每4个月或每6个月。这样,你就不用再受到所谓牛市熊市争论的困扰。

我们可以总结出美国财富的以下几个规律:首先,要永葆财富殊为不易,哪怕是亿万富翁。财富从上一代传到下一代,通常就会损失一大笔遗产税,除非财产继承人能够谨慎精明地投资,否则,他们的百万资产流失的速度会和当年祖先赚取这笔财富的速度一样快。 其次,美国是创业的乐土,像微软创始者比尔·盖茨那样有头脑的年轻人可以后来居上跻身《福布斯》榜单,并领先洛克菲勒、梅隆、盖蒂和卡内基。

巴菲特的选股策略很简单:没有窍门、不使花招、不炒作市场,只是购买业绩好的公司的股票,并不厌其烦地长期持有。

其实,持有这些股票的结果一点也不烦:如果你让巴菲特40年前投资1万美元,现在已经值8000万美元。

平静地生活、回避媒体是常常用来形容《福布斯》400强的词汇。 这些人富有了以后,仍在继续做着创业时做的事情。这对我们很有启发:

去做感兴趣的事情,并且倾其所有地为之付出,钱自然而然就会有了。

你终有一天可以每天在游泳池边拿着一杯饮料来享受余生,当然你未必真的会这么做,而是在办公室里忙得不亦乐乎。

这对投资者来说提供了一条有益的启示:要像警犬一样敏锐,果敢地抓住机会,除非危险的事实确凿地摆在眼前。

如果IBM当年更聪明一些,它就应该索要MS-DOS的部分版权,这样它的股票价格会高出很多。然而事实是,IBM让微软仍然拥有所有的版权,从而成就了微软日后成为资产超过亿元并且拥有全部版权的公司。这个故事的教训就是:

如果你要让一个人发财,就要想方设法分得一杯羹。

投资大公司和小公司都可以赚钱,但如果你专注于投资小型企业,你的投资收益将会更好。

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